電網(wǎng)的超高壓發(fā)變比：繼續(xù)提高將是**變壓器需求的重要推動(dòng)力我們重點(diǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)電網(wǎng)的需求進(jìn)行了分析，并采用“超高壓變電容量的發(fā)變比”這一工具，對(duì)歷史的數(shù)據(jù)以及國(guó)外典型國(guó)家的情況進(jìn)行了綜合分析。

    當(dāng)前我國(guó)電網(wǎng)的超高壓發(fā)變比大約為1.58，我們認(rèn)為未來有可能提高到2.1-2.4。油浸式高壓試驗(yàn)變壓器制造穩(wěn)健前行，我們估計(jì)謹(jǐn)慎目標(biāo)到2010年才能實(shí)現(xiàn)，而樂觀目標(biāo)則可能在2012年實(shí)現(xiàn)。發(fā)變比的提高是超高壓變壓器需求的重要推動(dòng)力。

    500kV交流變壓器：當(dāng)前還未到需求高峰為了更好的理解通過發(fā)變比進(jìn)行的對(duì)500kV變壓器需求的宏觀分析，我們還對(duì)中觀層次的因素進(jìn)行了定性討論。隨后我們對(duì)500kV變壓器需求的四種來源即電網(wǎng)公司需求、發(fā)電企業(yè)需求、更新需求和出口需求各自進(jìn)行了分析并加以綜合。

    我們結(jié)論是，到2010年國(guó)內(nèi)500kV變壓器的需求約是2.5億kVA，而2011-2015年年平均需求有所下滑，但預(yù)計(jì)仍將維持在2.2億kVA的水平。我們估計(jì)2008年需求大約為2.1億kVA，2009-2010年仍有增長(zhǎng)的空間，即便是“十二五”期間其年均需求相對(duì)2007年增幅仍然達(dá)到30%。

    直流換流變壓器：利潤(rùn)豐厚的蛋糕基于國(guó)內(nèi)直流輸電規(guī)劃和±800kV、±500kV線路中變壓器的需求特點(diǎn)，我們估計(jì)在2015年之前包括±800kV、±500kV在內(nèi)的所有直流換流變壓器的市場(chǎng)需求大約是400億元。由于對(duì)國(guó)內(nèi)變壓器龍頭企業(yè)而言，這是必須力爭(zhēng)的一個(gè)巨大市場(chǎng)。

    超高壓變壓器供應(yīng)格局：產(chǎn)能擴(kuò)張將導(dǎo)致供需緊張形勢(shì)的緩解當(dāng)前變壓器行業(yè)高度景氣，國(guó)內(nèi)主要變壓器企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，而特變電工(16.39,0.00,0.00%,吧)(600089)更有可能在2010年成為全球*大的電力變壓器制造企業(yè)。我們估計(jì)，在2007-2008年年出現(xiàn)的**變壓器產(chǎn)能嚴(yán)重不足的問題有望在2010年得到緩解，2011年后出口規(guī)模能否迅速提高對(duì)國(guó)內(nèi)**變壓器制造業(yè)的持續(xù)景氣將非常重要。

 
    基本觀點(diǎn)我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的**變壓器制造業(yè)景氣狀態(tài)仍將持續(xù)，油浸式高壓試驗(yàn)變壓器制造穩(wěn)健前行，并且從內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)看是一個(gè)通過技術(shù)水平的提升而具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，具有較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。我們主要是基于以下觀點(diǎn)：

    1、國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。
    如國(guó)家電網(wǎng)公司電網(wǎng)投資在2008年增長(zhǎng)18%的基礎(chǔ)上，2009年仍可維持10%以上的增長(zhǎng)，而2010年則可能仍有小幅增長(zhǎng)。

    2、超高壓依然是投資的重點(diǎn)，220kV、500kV電網(wǎng)都需要繼續(xù)加強(qiáng)，對(duì)于500kV變壓器需求即將下降的說法我們完全不能認(rèn)同，至少在2010年前不會(huì)出現(xiàn)。這對(duì)國(guó)內(nèi)**變壓器制造企業(yè)無疑非常重要。

    3、**變壓器供需緊張的格局將隨著國(guó)內(nèi)變壓器企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)而趨于緩解，在此過程中，擴(kuò)產(chǎn)企業(yè)將充分享受產(chǎn)能增加帶來的規(guī)模性收益，業(yè)績(jī)表現(xiàn)將引人注目。當(dāng)然過度擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)存在。

    4、直流換流變壓器市場(chǎng)其重要性將不亞于交流變壓器市場(chǎng)，尤其是考慮到其較高的盈利水平。我們通過估算，認(rèn)為在2015年之前其總的市場(chǎng)需求可以達(dá)到400億元。通過政策扶持，國(guó)內(nèi)幾大變壓器企業(yè)將占有主要份額并充分受益。

    5、與國(guó)際有名的變壓器制造企業(yè)相比，內(nèi)資企業(yè)在技術(shù)水平上已經(jīng)完全可以抗衡，百萬伏變壓器的研制成功就是明證。這意味著國(guó)內(nèi)**變壓器行業(yè)已經(jīng)完全具備國(guó)際拓展的潛力，事實(shí)上龍頭企業(yè)如特變電工(16.39,0.00,0.00%,吧)已經(jīng)取得了初步的成功。

    6、從產(chǎn)業(yè)鏈看，上游主要原材料如取向硅鋼、銅等，其價(jià)格趨勢(shì)都有利于變壓器行業(yè)，促使行業(yè)整體盈利能力趨于上升。

    即使單純從產(chǎn)業(yè)投資的角度看，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的**變壓器制造企業(yè)也具備較高的投資價(jià)值。輸變電產(chǎn)業(yè)事關(guān)一個(gè)國(guó)家的電力建設(shè)，可謂是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。就**的變壓器制造業(yè)而言，即使是放眼全球國(guó)內(nèi)的龍頭變壓器企業(yè)也是位居前列。目前全球掌握超高壓500kV及以上電壓等級(jí)變壓器制造技術(shù)的企業(yè)只有ABB、西門子、阿?，m、三菱、東芝、日立、韓國(guó)曉星、烏克蘭扎布羅熱數(shù)家而已，中國(guó)**變壓器制造業(yè)已經(jīng)是一個(gè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，其價(jià)值不言而喻。技術(shù)是制造業(yè)的靈魂，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)**變壓器制造企業(yè)在此方面表現(xiàn)得相當(dāng)出色。

    如果讓我們展望國(guó)內(nèi)**變壓器企業(yè)的發(fā)展前景，我們認(rèn)為部分龍頭企業(yè)如特變電工將有可能成為全球變壓器行業(yè)的**者，并有可能通過產(chǎn)業(yè)并購(gòu)及大規(guī)模的國(guó)際化擴(kuò)張，*終將發(fā)展成為一個(gè)綜合性的全球輸變電企業(yè)。其他一些國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)也將在國(guó)際上占有一席之地。

    在報(bào)告的結(jié)構(gòu)安排上，我們?cè)?*部分先就一些基本性問題做出簡(jiǎn)單說明，然后就超高壓交流和直流換流變壓器需求等各方面逐一進(jìn)行分析。其中對(duì)電網(wǎng)領(lǐng)域的超高壓交流變壓器的需求分析是我們的重點(diǎn)。我們首先通過超高壓發(fā)變比這一工具在較為宏觀的層面上對(duì)電網(wǎng)領(lǐng)域超高壓變壓器需求進(jìn)行了分析并做出量化預(yù)測(cè)。隨后我們?cè)谥杏^層面上對(duì)500kV超高壓變壓器需求的一些驅(qū)動(dòng)因素分別進(jìn)行討論，并得到匯總數(shù)據(jù)，得到我們的結(jié)論。在**部分我們對(duì)國(guó)內(nèi)超高壓變壓器的供應(yīng)格局進(jìn)行了分析，并初步研究了2010年及之后的供需關(guān)系，并對(duì)內(nèi)資和合資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)進(jìn)行了分析。在*后一部分，我們討論了取向硅鋼行業(yè)*新的態(tài)勢(shì)并對(duì)供需形勢(shì)進(jìn)行了分析。**部分：超(特)高壓變壓器市場(chǎng)需求分析

    一些基本問題的說明電力變壓器行業(yè)是一個(gè)典型的投資推動(dòng)行業(yè)，在只考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情況下，國(guó)內(nèi)電力投資決定了變壓器行業(yè)的興衰冷暖，其中電廠和電網(wǎng)構(gòu)成了變壓器需求的兩大類客戶。
    尤其是電網(wǎng)公司，從***的1000kV的特高壓變壓器到*低端的10kV配電變壓器都有著龐大的需求。