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公司新聞

油浸式高壓試驗(yàn)變壓器制造穩(wěn)健前行


    電網(wǎng)的超高壓發(fā)變比:繼續(xù)提高將是**變壓器需求的重要推動(dòng)力我們重點(diǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)電網(wǎng)的需求進(jìn)行了分析,并采用“超高壓變電容量的發(fā)變比”這一工具,對(duì)歷史的數(shù)據(jù)以及國(guó)外典型國(guó)家的情況進(jìn)行了綜合分析。

    當(dāng)前我國(guó)電網(wǎng)的超高壓發(fā)變比大約為1.58,我們認(rèn)為未來有可能提高到2.1-2.4。油浸式高壓試驗(yàn)變壓器制造穩(wěn)健前行,我們估計(jì)謹(jǐn)慎目標(biāo)到2010年才能實(shí)現(xiàn),而樂觀目標(biāo)則可能在2012年實(shí)現(xiàn)。發(fā)變比的提高是超高壓變壓器需求的重要推動(dòng)力。

    500kV交流變壓器:當(dāng)前還未到需求高峰為了更好的理解通過發(fā)變比進(jìn)行的對(duì)500kV變壓器需求的宏觀分析,我們還對(duì)中觀層次的因素進(jìn)行了定性討論。隨后我們對(duì)500kV變壓器需求的四種來源即電網(wǎng)公司需求、發(fā)電企業(yè)需求、更新需求和出口需求各自進(jìn)行了分析并加以綜合。

    我們結(jié)論是,到2010年國(guó)內(nèi)500kV變壓器的需求約是2.5億kVA,而2011-2015年年平均需求有所下滑,但預(yù)計(jì)仍將維持在2.2億kVA的水平。我們估計(jì)2008年需求大約為2.1億kVA,2009-2010年仍有增長(zhǎng)的空間,即便是“十二五”期間其年均需求相對(duì)2007年增幅仍然達(dá)到30%。

    直流換流變壓器:利潤(rùn)豐厚的蛋糕基于國(guó)內(nèi)直流輸電規(guī)劃和±800kV、±500kV線路中變壓器的需求特點(diǎn),我們估計(jì)在2015年之前包括±800kV、±500kV在內(nèi)的所有直流換流變壓器的市場(chǎng)需求大約是400億元。由于對(duì)國(guó)內(nèi)變壓器龍頭企業(yè)而言,這是必須力爭(zhēng)的一個(gè)巨大市場(chǎng)。

    超高壓變壓器供應(yīng)格局:產(chǎn)能擴(kuò)張將導(dǎo)致供需緊張形勢(shì)的緩解當(dāng)前變壓器行業(yè)高度景氣,國(guó)內(nèi)主要變壓器企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn),而特變電工(16.39,0.00,0.00%,吧)(600089)更有可能在2010年成為全球*大的電力變壓器制造企業(yè)。我們估計(jì),在2007-2008年年出現(xiàn)的**變壓器產(chǎn)能嚴(yán)重不足的問題有望在2010年得到緩解,2011年后出口規(guī)模能否迅速提高對(duì)國(guó)內(nèi)**變壓器制造業(yè)的持續(xù)景氣將非常重要。

 
    基本觀點(diǎn)我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的**變壓器制造業(yè)景氣狀態(tài)仍將持續(xù),油浸式高壓試驗(yàn)變壓器制造穩(wěn)健前行,并且從內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)看是一個(gè)通過技術(shù)水平的提升而具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè),具有較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。我們主要是基于以下觀點(diǎn):

    1、國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。
    如國(guó)家電網(wǎng)公司電網(wǎng)投資在2008年增長(zhǎng)18%的基礎(chǔ)上,2009年仍可維持10%以上的增長(zhǎng),而2010年則可能仍有小幅增長(zhǎng)。

    2、超高壓依然是投資的重點(diǎn),220kV、500kV電網(wǎng)都需要繼續(xù)加強(qiáng),對(duì)于500kV變壓器需求即將下降的說法我們完全不能認(rèn)同,至少在2010年前不會(huì)出現(xiàn)。這對(duì)國(guó)內(nèi)**變壓器制造企業(yè)無疑非常重要。

    3、**變壓器供需緊張的格局將隨著國(guó)內(nèi)變壓器企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)而趨于緩解,在此過程中,擴(kuò)產(chǎn)企業(yè)將充分享受產(chǎn)能增加帶來的規(guī)模性收益,業(yè)績(jī)表現(xiàn)將引人注目。當(dāng)然過度擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)存在。

    4、直流換流變壓器市場(chǎng)其重要性將不亞于交流變壓器市場(chǎng),尤其是考慮到其較高的盈利水平。我們通過估算,認(rèn)為在2015年之前其總的市場(chǎng)需求可以達(dá)到400億元。通過政策扶持,國(guó)內(nèi)幾大變壓器企業(yè)將占有主要份額并充分受益。

    5、與國(guó)際有名的變壓器制造企業(yè)相比,內(nèi)資企業(yè)在技術(shù)水平上已經(jīng)完全可以抗衡,百萬伏變壓器的研制成功就是明證。這意味著國(guó)內(nèi)**變壓器行業(yè)已經(jīng)完全具備國(guó)際拓展的潛力,事實(shí)上龍頭企業(yè)如特變電工(16.39,0.00,0.00%,吧)已經(jīng)取得了初步的成功。

    6、從產(chǎn)業(yè)鏈看,上游主要原材料如取向硅鋼、銅等,其價(jià)格趨勢(shì)都有利于變壓器行業(yè),促使行業(yè)整體盈利能力趨于上升。

    即使單純從產(chǎn)業(yè)投資的角度看,我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的**變壓器制造企業(yè)也具備較高的投資價(jià)值。輸變電產(chǎn)業(yè)事關(guān)一個(gè)國(guó)家的電力建設(shè),可謂是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。就**的變壓器制造業(yè)而言,即使是放眼全球國(guó)內(nèi)的龍頭變壓器企業(yè)也是位居前列。目前全球掌握超高壓500kV及以上電壓等級(jí)變壓器制造技術(shù)的企業(yè)只有ABB、西門子、阿?,m、三菱、東芝、日立、韓國(guó)曉星、烏克蘭扎布羅熱數(shù)家而已,中國(guó)**變壓器制造業(yè)已經(jīng)是一個(gè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè),其價(jià)值不言而喻。技術(shù)是制造業(yè)的靈魂,我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)**變壓器制造企業(yè)在此方面表現(xiàn)得相當(dāng)出色。

    如果讓我們展望國(guó)內(nèi)**變壓器企業(yè)的發(fā)展前景,我們認(rèn)為部分龍頭企業(yè)如特變電工將有可能成為全球變壓器行業(yè)的**者,并有可能通過產(chǎn)業(yè)并購(gòu)及大規(guī)模的國(guó)際化擴(kuò)張,*終將發(fā)展成為一個(gè)綜合性的全球輸變電企業(yè)。其他一些國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)也將在國(guó)際上占有一席之地。

    在報(bào)告的結(jié)構(gòu)安排上,我們?cè)?*部分先就一些基本性問題做出簡(jiǎn)單說明,然后就超高壓交流和直流換流變壓器需求等各方面逐一進(jìn)行分析。其中對(duì)電網(wǎng)領(lǐng)域的超高壓交流變壓器的需求分析是我們的重點(diǎn)。我們首先通過超高壓發(fā)變比這一工具在較為宏觀的層面上對(duì)電網(wǎng)領(lǐng)域超高壓變壓器需求進(jìn)行了分析并做出量化預(yù)測(cè)。隨后我們?cè)谥杏^層面上對(duì)500kV超高壓變壓器需求的一些驅(qū)動(dòng)因素分別進(jìn)行討論,并得到匯總數(shù)據(jù),得到我們的結(jié)論。在**部分我們對(duì)國(guó)內(nèi)超高壓變壓器的供應(yīng)格局進(jìn)行了分析,并初步研究了2010年及之后的供需關(guān)系,并對(duì)內(nèi)資和合資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)進(jìn)行了分析。在*后一部分,我們討論了取向硅鋼行業(yè)*新的態(tài)勢(shì)并對(duì)供需形勢(shì)進(jìn)行了分析。**部分:超(特)高壓變壓器市場(chǎng)需求分析

    一些基本問題的說明電力變壓器行業(yè)是一個(gè)典型的投資推動(dòng)行業(yè),在只考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情況下,國(guó)內(nèi)電力投資決定了變壓器行業(yè)的興衰冷暖,其中電廠和電網(wǎng)構(gòu)成了變壓器需求的兩大類客戶。
    尤其是電網(wǎng)公司,從***的1000kV的特高壓變壓器到*低端的10kV配電變壓器都有著龐大的需求。

   
從歷史的數(shù)據(jù)看,在1999-2002年由于三年不上火電政策的影響,油浸式高壓試驗(yàn)變壓器制造穩(wěn)健前行,電廠建設(shè)極度萎縮,因此電源投資規(guī)模低于電網(wǎng)投資,其他年份則是電源投資超過電網(wǎng)投資。不過從未來趨勢(shì)看,電網(wǎng)投資力度有可能超過電廠投資,而且其單位投資對(duì)變壓器的需求更大一些,因此是我們分析的重點(diǎn)。

   
從歷史數(shù)據(jù)也可以看出,國(guó)內(nèi)變壓器的總產(chǎn)量的也與電力投資總和呈現(xiàn)較為緊密的關(guān)聯(lián)性,在過去數(shù)年中一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)。

   
在當(dāng)前國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資體制下,國(guó)內(nèi)的電網(wǎng)投資主要集中于國(guó)家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司,地方自建電網(wǎng)規(guī)模較小,需求占比應(yīng)該在5%以內(nèi),而且電壓等級(jí)一般都在110kV及以下。對(duì)于兩大電網(wǎng)公司而言,其投資計(jì)劃相對(duì)較為確定,因此從電網(wǎng)公司公布的投資計(jì)劃去預(yù)測(cè)未來的電網(wǎng)投資是*重要的手段,尤其是國(guó)家電網(wǎng)公司。

   
國(guó)家電網(wǎng)公司十一五期間的電網(wǎng)投資計(jì)劃已經(jīng)明確,即到2010年其電網(wǎng)投資總額將達(dá)到12,150億元,其中2008年計(jì)劃投資2,532億元,同比增幅約18%。我們估計(jì)2009年仍然可以維持10%以上的增幅,即投資額將達(dá)到2,850億元左右,而2010年將與2009年基本持平。

   
需要指出,電網(wǎng)公司的投資計(jì)劃也是滾動(dòng)調(diào)整的。如國(guó)家電網(wǎng)公司于2007年就將十一五電網(wǎng)的投資計(jì)劃從之前的8,586億上調(diào)到12,150億元,因此也不排除2010年之前調(diào)整上述計(jì)劃的可能。這是影響我們預(yù)測(cè)的一個(gè)變量。

   
在現(xiàn)有既定的投資計(jì)劃下,我們的基本結(jié)論是2010年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的變壓器總需求將逐漸趨向緩和,增幅可能回落到10%以下。然而,這個(gè)結(jié)論事實(shí)上只能提供*粗略的投資指導(dǎo)意義,僅此而已。因?yàn)閮H僅一個(gè)全行業(yè)的投資指標(biāo)并沒有指明不同細(xì)分市場(chǎng)的變化趨勢(shì),而籠統(tǒng)的數(shù)據(jù)很可能導(dǎo)致分析結(jié)果的偏差甚至是錯(cuò)誤。如在國(guó)內(nèi)變壓器的產(chǎn)量構(gòu)成中,35kV以下的配電和用戶變壓器市場(chǎng)占據(jù)了約45%的份額,而就投資體制、發(fā)展態(tài)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利特點(diǎn)而言與220kV以上市場(chǎng)完全不同。

   
在此我們特別強(qiáng)調(diào),本報(bào)告的研究對(duì)象是220kV及以上電壓等級(jí)的超()高壓電力變壓器和高壓直流換流變壓器的需求和生產(chǎn)狀況。

   
順便指出,一種廣為流傳的關(guān)于我國(guó)以所有變壓器總?cè)萘坑?jì)算的發(fā)變比為1:10或者1:12乃至1:15的說法不論從我國(guó)的歷史上還是其他國(guó)家的實(shí)踐情況看都是沒有發(fā)生過的事情,這種說法顯然是一種以訛傳訛的誤導(dǎo)。無論是從累計(jì)數(shù)據(jù)還是當(dāng)年新增數(shù)據(jù)看,我國(guó)歷史上以35kV及以上電壓等級(jí)變電容量計(jì)算的發(fā)變比(包括電網(wǎng)和電廠)*高也只有1:4.6,即使考慮到數(shù)量龐大的10kV配電變壓器的容量,以*樂觀的總?cè)萘坑?jì)算的發(fā)變比估計(jì)也就在1:8.6左右。在我國(guó)簡(jiǎn)化電壓等級(jí)的大趨勢(shì)下,以總?cè)萘坑?jì)算的發(fā)變比長(zhǎng)期看應(yīng)是下降趨勢(shì)。其實(shí)考慮到國(guó)內(nèi)變壓器企業(yè)產(chǎn)品的差異化,以所有電壓等級(jí)變壓器總?cè)萘坑?jì)算的發(fā)變比不論是對(duì)變壓器企業(yè)還是投資者而言,都沒有任何意義。電網(wǎng)超高壓變壓器的需求分析

   
發(fā)變比:理論和歷史數(shù)據(jù)在國(guó)家電網(wǎng)公布的投資計(jì)劃以外,油浸式高壓試驗(yàn)變壓器制造穩(wěn)健前行,我們只能根據(jù)電網(wǎng)建設(shè)的內(nèi)在規(guī)律分析變壓器的需求,這具有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的指導(dǎo)意義。

   
所謂發(fā)變比,就是一個(gè)獨(dú)立的電網(wǎng)內(nèi)部發(fā)電裝機(jī)容量和電網(wǎng)變電容量之比。從理論上講,對(duì)于一個(gè)兩端輸電線路,其每個(gè)電壓等級(jí)所需的變電容量可以等于上一電壓級(jí)的變電容量(或者發(fā)電機(jī)*大功率),因此發(fā)變比也就是1:1(為敘述方便我們將發(fā)變比1:X直接簡(jiǎn)述為X)

   
以一個(gè)*簡(jiǎn)單的兩端電力系統(tǒng)為例,假定電廠發(fā)電機(jī)容量是60萬千瓦,電壓6kV,為**起見留有一定余量,在電廠內(nèi)可能采用500kV容量為72kVA的升壓變壓器,而在電網(wǎng)受端的降壓變壓器容量可以仍然為72kVA。在這種情況下,發(fā)電機(jī)容量與500kV降壓變壓器容量之比(以下簡(jiǎn)稱發(fā)變比”)1:1.2。需要說明,同樣是500kV的變壓器但升壓變壓器我們將其納入電廠需求的范疇,而降壓變壓器才是電網(wǎng)需求的范疇,這部分才是本節(jié)討論的重點(diǎn)。

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